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　　商業(yè)銀行 商業(yè)銀行投資銀行

　　商業(yè)銀行

　　商業(yè)銀行不良貸款七大創(chuàng)新出表模式

　　面對(duì)當(dāng)下銀行不良貸款節(jié)節(jié)攀升的局面，銀監(jiān)會(huì)在2017年全國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理工作會(huì)議上一方面要求銀行機(jī)構(gòu)嚴(yán)控不良貸款風(fēng)險(xiǎn)，鼓勵(lì)金融資產(chǎn)管理公司、地方資產(chǎn)管理公司、信托公司等積極參與不良貸款處置。另一方面又要求銀行不得通過(guò)“搭橋”手段藏匿不良貸款，不得通過(guò)相互代持、安排顯性或隱性回購(gòu)條款將不良貸款轉(zhuǎn)移至表外。那么銀行與資產(chǎn)管理公司等合作處置不良貸款的模式有哪些?怎樣理解“搭橋”、“相互代持”、“安排顯性或隱形回購(gòu)條款”等不良貸款出表模式?本文以圖文的形式對(duì)此進(jìn)行解讀探討。

　　模式一：賣(mài)出回購(gòu)模式

　　該模式交易結(jié)構(gòu)較為簡(jiǎn)單，銀行將不良貸款打包轉(zhuǎn)讓給資產(chǎn)管理公司，并承諾未來(lái)回購(gòu)所轉(zhuǎn)讓的不良貸款。對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)，將出售和回購(gòu)不良貸款視為不相干的兩個(gè)業(yè)務(wù)，可以在當(dāng)期實(shí)現(xiàn)出表，而對(duì)資產(chǎn)管理公司來(lái)說(shuō)，將該業(yè)務(wù)視為買(mǎi)入反售，也不入表。

　　在這一模式中，資產(chǎn)管理公司充當(dāng)了通道的角色，其作用即是幫助銀行“代持”不良貸款，因此此種模式又稱(chēng)為“AMC代持模式”。站在銀行的角度，雖然表面上不良貸款在當(dāng)期實(shí)現(xiàn)了出表，但由于回購(gòu)協(xié)議的存在，不良貸款的風(fēng)險(xiǎn)尚未實(shí)現(xiàn)真實(shí)、完整轉(zhuǎn)移，根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第23號(hào)——金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移》的規(guī)定，銀行不應(yīng)當(dāng)終止確認(rèn)金融資產(chǎn)(不良貸款)，因此通過(guò)該模式實(shí)現(xiàn)的出表僅僅是“假出表”，只是銀行為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)計(jì)提將不良貸款名義上騰挪到表外，并非會(huì)計(jì)計(jì)量層面嚴(yán)格意義上的出表。

　　同時(shí)，銀監(jiān)會(huì)也出臺(tái)了相關(guān)政策對(duì)該交易模式進(jìn)行約束，先是于2009年發(fā)布《中國(guó)銀監(jiān)會(huì)關(guān)于規(guī)范信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓及信貸資產(chǎn)類(lèi)理財(cái)業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》(銀監(jiān)發(fā)[2009]113號(hào))，規(guī)定“銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)在進(jìn)行信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓時(shí)，應(yīng)嚴(yán)格遵守資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓真實(shí)性原則。轉(zhuǎn)出方將信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等完全轉(zhuǎn)移給轉(zhuǎn)入方后，方可將信貸資產(chǎn)移出資產(chǎn)負(fù)債表”、“禁止資產(chǎn)的非真實(shí)轉(zhuǎn)移，在進(jìn)行信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓時(shí)，轉(zhuǎn)出方自身不得安排任何顯性或隱性的回購(gòu)條件;禁止資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓雙方采取簽訂回購(gòu)協(xié)議、即期買(mǎi)斷加遠(yuǎn)期回購(gòu)協(xié)議等方式規(guī)避監(jiān)管”。

　　之后又于2010年發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的通知》(銀監(jiān)發(fā)[2010]102號(hào))，該通知進(jìn)一步重申上述觀點(diǎn)，規(guī)定“銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)讓信貸資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)遵守真實(shí)性原則，禁止資產(chǎn)的非真實(shí)轉(zhuǎn)移。轉(zhuǎn)出方不得安排任何顯性或隱性的回購(gòu)條款;轉(zhuǎn)讓雙方不得采取簽訂回購(gòu)協(xié)議、即期買(mǎi)斷加遠(yuǎn)期回購(gòu)等方式規(guī)避監(jiān)管”。

　　2016年3月，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《中國(guó)銀監(jiān)會(huì)辦公廳關(guān)于規(guī)范金融資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)收購(gòu)業(yè)務(wù)的通知》(銀監(jiān)辦發(fā)[2016]56號(hào))，對(duì)不良資產(chǎn)受讓方資產(chǎn)管理公司作出了同樣的要求，規(guī)定“資產(chǎn)公司收購(gòu)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)要嚴(yán)格遵守真實(shí)性、潔凈性和整體性原則，通過(guò)評(píng)估或估值程序進(jìn)行市場(chǎng)公允定價(jià)，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)的真實(shí)、完全轉(zhuǎn)移。不得與轉(zhuǎn)讓方在轉(zhuǎn)讓合同等正式法律文件之外簽訂或達(dá)成影響資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)真實(shí)完全轉(zhuǎn)移的改變交易結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)主體及相關(guān)權(quán)益轉(zhuǎn)移過(guò)程等的協(xié)議或約定，不得設(shè)置任何顯性或隱性的回購(gòu)條款”。

　　從上述規(guī)定中可知，監(jiān)管部門(mén)已基本叫停了銀行通過(guò)賣(mài)出回購(gòu)模式出表的行為，但在實(shí)務(wù)中，由于銀行與資產(chǎn)管理公司簽訂的回購(gòu)協(xié)議屬于抽屜協(xié)議，不放入業(yè)務(wù)檔案之中，監(jiān)管檢查不易發(fā)現(xiàn)。 因此，監(jiān)管部門(mén)在判斷銀行轉(zhuǎn)讓不良貸款是否實(shí)現(xiàn)真實(shí)出表上存在一定的難度。

　　模式二：銀銀互持模式

　　資產(chǎn)管理公司買(mǎi)斷銀行的不良資產(chǎn)包后，將資產(chǎn)的收益權(quán)賣(mài)給信托計(jì)劃或券商資管計(jì)劃，再由銀行與銀行之間通過(guò)同業(yè)授信或利用理財(cái)資金對(duì)接。對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)管理公司買(mǎi)斷不良資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)了表面上的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，且不涉及回購(gòu)條款，因此實(shí)現(xiàn)不良資產(chǎn)出表。

　　在這一模式中，A銀行通過(guò)理財(cái)資金對(duì)接券商資管計(jì)劃，B銀行以資產(chǎn)管理公司作為通道，實(shí)現(xiàn)將不良貸款收益權(quán)轉(zhuǎn)讓給券商資管計(jì)劃，最終再以收益互換的形式收回收益權(quán)，向券商資管計(jì)劃支付固定利息，實(shí)際是由B銀行支付理財(cái)資金的本息。整個(gè)過(guò)程中，資產(chǎn)管理公司和券商均充當(dāng)通道角色。

　　如將上述交易結(jié)構(gòu)中B銀行換為A銀行，即簡(jiǎn)化為A銀行以自己的理財(cái)資金對(duì)接自己的不良貸款，簡(jiǎn)易模式如下：

　　上述交易結(jié)構(gòu)圖中，委托清收過(guò)程還可以加入一個(gè)主體，即銀行、資產(chǎn)管理公司共同設(shè)立的合資公司，資產(chǎn)管理公司將債務(wù)處置權(quán)和管理權(quán)委托給合資公司，合資公司又委托銀行分行進(jìn)行清收處置。

　　由于該業(yè)務(wù)模式的實(shí)質(zhì)為銀行通過(guò)資產(chǎn)管理公司和券商等通道規(guī)避了資產(chǎn)質(zhì)量，因此，銀監(jiān)會(huì)先后在《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的通知》(銀監(jiān)發(fā)[2010]102號(hào))、《中國(guó)銀監(jiān)會(huì)辦公廳關(guān)于規(guī)范金融資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)收購(gòu)業(yè)務(wù)的通知》(銀監(jiān)辦發(fā)[2016]56號(hào))、《中國(guó)銀監(jiān)會(huì)辦公廳關(guān)于規(guī)范銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的通知》(銀監(jiān)辦發(fā)[2016]82號(hào))中對(duì)其進(jìn)行了約束，其中，102號(hào)文要求銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)不得使用理財(cái)資金直接購(gòu)買(mǎi)信貸資產(chǎn)，56號(hào)文要求資產(chǎn)管理公司不得為銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)規(guī)避資產(chǎn)質(zhì)量監(jiān)管提供通道，82號(hào)文要求出讓方銀行不得通過(guò)本行理財(cái)資金直接或間接投資本行信貸資產(chǎn)收益權(quán)，實(shí)際已從政策上叫停了此類(lèi)業(yè)務(wù)模式。

　　模式三：分級(jí)持有模式

　　將銀銀互持模式中的券商資管計(jì)劃進(jìn)行分級(jí)，讓不同的資金方分別認(rèn)購(gòu)資管計(jì)劃的優(yōu)先級(jí)、中間級(jí)和劣后級(jí)，即為分級(jí)持有模式。

　　在該模式中，從合規(guī)角度來(lái)看，僅有理財(cái)資金認(rèn)購(gòu)資管計(jì)劃優(yōu)先級(jí)違反了《中國(guó)銀監(jiān)會(huì)辦公廳關(guān)于規(guī)范銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的通知》(銀監(jiān)辦發(fā)[2016]82號(hào))中“不良資產(chǎn)收益權(quán)出讓方銀行不得通過(guò)本行理財(cái)資金直接或間接投資本行信貸資產(chǎn)收益權(quán)”的規(guī)定，但由于82號(hào)文還規(guī)定了出讓方銀行應(yīng)當(dāng)根據(jù)《商業(yè)銀行資本管理辦法(試行)》，在信貸資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓后按照原信貸資產(chǎn)全額計(jì)提資本。這使得銀行通過(guò)信貸資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓這條出表途徑失去了意義。

　　模式四：賣(mài)斷反委托模式

　　銀行將不良貸款賣(mài)斷轉(zhuǎn)讓給資產(chǎn)管理公司實(shí)現(xiàn)出表。同時(shí)，資產(chǎn)管理公司反委托銀行對(duì)所轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)進(jìn)行清收管理，雙方設(shè)定清收目標(biāo)，清收目標(biāo)的金額為債權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款與銀行通道費(fèi)用之和。

　　該模式屬于銀行與資產(chǎn)管理公司合作處置不良資產(chǎn)最常見(jiàn)的模式，但深究其交易結(jié)構(gòu)可知，由于在反委托過(guò)程中，受托方(銀行)受清收目標(biāo)的限制，不良貸款風(fēng)險(xiǎn)實(shí)質(zhì)上未實(shí)現(xiàn)完整轉(zhuǎn)移，因此該種轉(zhuǎn)讓出表方式不符合《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第23號(hào)——金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移》中關(guān)于終止確認(rèn)金融資產(chǎn)的規(guī)定，所謂的出表也只是“假出表”。

　　同時(shí)，銀監(jiān)會(huì)在2016年發(fā)布的《中國(guó)銀監(jiān)會(huì)辦公廳關(guān)于規(guī)范金融資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)收購(gòu)業(yè)務(wù)的通知》(銀監(jiān)辦發(fā)[2016]56號(hào))中規(guī)定“資產(chǎn)公司委托銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)協(xié)助或代理處置不良資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)基于商業(yè)原則，制定相應(yīng)的委托代理處置方案并按內(nèi)部管理流程進(jìn)行審批，有利于提高效率、降低成本，實(shí)現(xiàn)不良資產(chǎn)回收價(jià)值的最大化。委托方與受托方應(yīng)按照委托合同約定履行各自的權(quán)利和義務(wù)，不得約定各種形式的實(shí)質(zhì)上由受托方承擔(dān)清收保底義務(wù)的條款”。這其實(shí)就是禁止了銀行以該種模式轉(zhuǎn)讓不良貸款的行為。

　　模式五：賣(mài)斷反委托模式升級(jí)版

　　銀行和資產(chǎn)管理公司共同成立一家合資公司，當(dāng)資產(chǎn)管理公司從銀行買(mǎi)斷不良資產(chǎn)包后，將處置權(quán)委托給銀行分行，將處置管理權(quán)授權(quán)合資公司，并由合資公司監(jiān)督管理資產(chǎn)包處置進(jìn)展?；厥召Y金定期劃歸資產(chǎn)管理公司，若實(shí)施債務(wù)重組、以資抵債和債務(wù)減免則需要資產(chǎn)管理公司同意。

　　該業(yè)務(wù)模式是否合規(guī)，主要看反委托過(guò)程中，委托處置協(xié)議是否約定受托方(不良貸款轉(zhuǎn)讓方)承擔(dān)清收保底義務(wù)的條款，如果約定，則同樣違反了《中國(guó)銀監(jiān)會(huì)辦公廳關(guān)于規(guī)范金融資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)收購(gòu)業(yè)務(wù)的通知》(銀監(jiān)辦發(fā)[2016]56號(hào))的相關(guān)規(guī)定。

　　模式六：處置基金模式

　　由銀行投資子公司和資產(chǎn)管理公司子公司合資成立的一般合伙人(GP)，與資產(chǎn)管理公司共同組建不良資產(chǎn)處置基金。其中，GP以現(xiàn)金出資，處置基金以所受讓的不良貸款收益權(quán)作價(jià)出資。不良資產(chǎn)處置基金委托銀行和資產(chǎn)管理公司子公司的合資顧問(wèn)公司進(jìn)行管理，再由其委托資產(chǎn)服務(wù)商進(jìn)行處置。優(yōu)先級(jí)由資產(chǎn)管理公司認(rèn)購(gòu)，次級(jí)投資人包括資產(chǎn)管理公司、銀行子公司和其他投資機(jī)構(gòu)。

　　該模式下，由于認(rèn)購(gòu)基金的資金中沒(méi)有直接來(lái)自銀行的理財(cái)資金，也不涉及各類(lèi)回購(gòu)條款，目前并不處于違規(guī)范疇。

　　模式七：資金池對(duì)應(yīng)資金池模式

　　幾家銀行共同打包不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給資產(chǎn)管理公司，資產(chǎn)管理公司再將收益權(quán)轉(zhuǎn)讓給資管計(jì)劃。其中銀行和資產(chǎn)管理公司的資金通過(guò)信托公司再轉(zhuǎn)給資管計(jì)劃。

　　該模式雖然規(guī)避了銀行的資金直接投資本行的不良資產(chǎn)(利用銀行和資產(chǎn)管理公司的資金池對(duì)應(yīng)幾家銀行的不良資產(chǎn)池)，但資產(chǎn)池和資金池之間存在交錯(cuò)匹配，且有涉及間接投資的嫌疑。

　　以上便是目前銀行在不良貸款處置過(guò)程中運(yùn)用較為普遍的幾種創(chuàng)新模式，從交易結(jié)構(gòu)上可以看出，所謂的“創(chuàng)新”主要是通過(guò)借助一方或多方機(jī)構(gòu)形成通道，間接實(shí)現(xiàn)不良貸款出表。由于這些方式并沒(méi)有實(shí)現(xiàn)不良貸款風(fēng)險(xiǎn)的真正轉(zhuǎn)移，而是通過(guò)將不良貸款暫時(shí)出表的方式掩蓋了相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)或是延緩了風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)，不但沒(méi)有起到降低風(fēng)險(xiǎn)的作用，反而使危險(xiǎn)因素逃出了監(jiān)管部門(mén)的監(jiān)測(cè)范圍，因此大多屬于違規(guī)。但從整個(gè)業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新和監(jiān)管政策跟進(jìn)的過(guò)程來(lái)看，銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新與監(jiān)管幾乎是相生相伴、此消彼長(zhǎng)的，伴隨著不良貸款處置壓力增大，銀行勢(shì)必會(huì)繼續(xù)加大處置手段的創(chuàng)新力度，新的規(guī)避監(jiān)管手段必然應(yīng)運(yùn)而生，隨即，新的監(jiān)管政策也會(huì)陸續(xù)出臺(tái)，就讓我們拭目以待吧。

　　商業(yè)銀行 商業(yè)銀行投資銀行

　　商業(yè)銀行投資銀行

　　美國(guó)商行投行業(yè)務(wù)發(fā)展的五個(gè)秘訣

　　本文通過(guò)分析摩根大通、美銀美林、花旗銀行和富國(guó)銀行四家銀行的年報(bào)及其他相關(guān)資料，發(fā)現(xiàn)美國(guó)商行投行業(yè)務(wù)發(fā)展的五個(gè)秘訣，即客戶(hù)分層經(jīng)營(yíng)、行業(yè)專(zhuān)業(yè)化、重視研究能力建設(shè)、業(yè)務(wù)條線內(nèi)外協(xié)同、專(zhuān)業(yè)化的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，希望對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行拓展投行業(yè)務(wù)有所啟示。

　　在全球資本市場(chǎng)中，美國(guó)商業(yè)銀行的投資銀行扮演著“領(lǐng)頭羊”的角色。根據(jù)Dealogic數(shù)據(jù)庫(kù)統(tǒng)計(jì)顯示(見(jiàn)表1)，2016年，全球投資銀行業(yè)務(wù)收入共計(jì)705.12億美元，市場(chǎng)份額排名前十的金融機(jī)構(gòu)投行業(yè)務(wù)收入為340.78億美元，占比達(dá)48.33%，其中，包括摩根大通(第一)、美銀美林(第三)、花旗銀行(第五)和富國(guó)銀行(第九)等四家美國(guó)商業(yè)銀行，占據(jù)前十的“半壁江山”(44.84%)以及全球五分之一(21.67%)的市場(chǎng)份額。因此，本文通過(guò)分析摩根大通、美銀美林、花旗銀行和富國(guó)銀行四家銀行的年報(bào)及其他相關(guān)資料，發(fā)現(xiàn)美國(guó)商行投行業(yè)務(wù)發(fā)展的五個(gè)秘訣，希望對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行拓展投行業(yè)務(wù)有所啟示。

　　一、客戶(hù)分層經(jīng)營(yíng)

　　美國(guó)商行中，投行業(yè)務(wù)客戶(hù)分層經(jīng)營(yíng)是普遍的做法，摩根大通即是典型。為更好地實(shí)行客戶(hù)分層經(jīng)營(yíng)，摩根大通秉承“以一流方式開(kāi)展一流業(yè)務(wù)”的核心經(jīng)營(yíng)理念，以富有遠(yuǎn)見(jiàn)的全局視角服務(wù)客戶(hù)。2012年，摩根大通將組織架構(gòu)調(diào)整為四大業(yè)務(wù)條線：消費(fèi)者與社區(qū)銀行(CCB)、公司與投資銀行(CIB)、商業(yè)銀行(CB)、資產(chǎn)管理(AM)，調(diào)整后的組織結(jié)構(gòu)如圖6所示。在四大業(yè)務(wù)條線中，CIB、CB條線都包含投行業(yè)務(wù)：CIB下的投行業(yè)務(wù)服務(wù)于年收入在20億美元以上的大型客戶(hù)，提供的投行產(chǎn)品主要包括咨詢(xún)顧問(wèn)、股權(quán)融資和債權(quán)融資服務(wù);而CB下的投行業(yè)務(wù)則主要服務(wù)年收入在2000萬(wàn)至5億美元之間的企業(yè)、政府、非贏利機(jī)構(gòu)以及年收入在5億美元至20億美元之間且對(duì)投行業(yè)務(wù)有廣泛需求的中型客戶(hù)，通過(guò)咨詢(xún)、股權(quán)融資、銀團(tuán)貸款等產(chǎn)品為客戶(hù)提供融資、資產(chǎn)負(fù)債表管理、風(fēng)險(xiǎn)管理等服務(wù)，同時(shí)也為CB客戶(hù)提供固定收益和股權(quán)市場(chǎng)產(chǎn)品服務(wù)。在實(shí)行客戶(hù)分層經(jīng)營(yíng)的同時(shí)，CIB與CB條線也一直緊密合作為中型企業(yè)提供差異化的投行服務(wù)。

　　上述大型客戶(hù)和中小型客戶(hù)雙重并重的客戶(hù)定位系統(tǒng)即是所謂的“啞鈴戰(zhàn)略”。在大型企業(yè)獨(dú)占鰲頭的時(shí)代已成過(guò)去、中型企業(yè)和新興企業(yè)正逐漸成為資本市場(chǎng)的新寵的背景下，這一戰(zhàn)略是摩根大通2012年取得跳躍式增長(zhǎng)并持續(xù)保持投行業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的重要法寶。近年來(lái)，摩根大通一手抓傳統(tǒng)的大客戶(hù)，一手抓新興行業(yè)中的新銳企業(yè)，積極拓展客群的規(guī)模和種類(lèi)，并利用業(yè)務(wù)部門(mén)為前端客戶(hù)市場(chǎng)提供金融綜合服務(wù)。

　　二、行業(yè)專(zhuān)業(yè)化

　　(一)以行業(yè)為中心

　　不同行業(yè)的客戶(hù)存在差異化的金融需求。美國(guó)商業(yè)銀行在投行業(yè)務(wù)開(kāi)展的過(guò)程中，搭建以行業(yè)為中心的客戶(hù)服務(wù)體系，以深入了解不同行業(yè)客戶(hù)的金融需求，開(kāi)展針對(duì)性的專(zhuān)業(yè)化服務(wù)。例如，摩根大通一方面廣泛滿(mǎn)足消費(fèi)品及零售、多元化產(chǎn)業(yè)、能源、金融機(jī)構(gòu)及政府、基金融資、醫(yī)療保健、房地產(chǎn)、科技、媒體及電信等行業(yè)或領(lǐng)域的客戶(hù)金融服務(wù)需求;另一方面也會(huì)根據(jù)外部經(jīng)營(yíng)形勢(shì)(宏觀經(jīng)濟(jì)、區(qū)域動(dòng)態(tài)、行業(yè)發(fā)展等)的變化，動(dòng)態(tài)制定和調(diào)整未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)要重點(diǎn)聚焦的行業(yè)和區(qū)域。根據(jù)摩根大通2016年年報(bào)，摩根大通后續(xù)將重點(diǎn)聚焦技術(shù)、媒體電信、醫(yī)療等行業(yè)以及德國(guó)、英國(guó)、中國(guó)等國(guó)家。又如，富國(guó)銀行圍繞公共財(cái)政、房地產(chǎn)、消費(fèi)與零售、能源與電力、金融(資產(chǎn)管理、儲(chǔ)蓄銀行、保險(xiǎn)、財(cái)務(wù)公司、交易所)、金融合伙機(jī)構(gòu)(私募)、博彩、醫(yī)療衛(wèi)生、工業(yè)、媒體與教育、技術(shù)、電信與基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域，提供行業(yè)、戰(zhàn)略、資本市場(chǎng)的專(zhuān)業(yè)知識(shí)和咨詢(xún)建議。

　　(二)打造專(zhuān)家團(tuán)隊(duì)

　　基于行業(yè)專(zhuān)業(yè)化，美國(guó)商業(yè)銀行開(kāi)展投行業(yè)務(wù)，會(huì)建立以行業(yè)專(zhuān)家為核心的專(zhuān)家團(tuán)隊(duì)，通過(guò)對(duì)各個(gè)行業(yè)的專(zhuān)業(yè)知識(shí)和對(duì)地區(qū)市場(chǎng)的敏銳度，使得銀行能夠在充分了解行業(yè)客戶(hù)金融需求的基礎(chǔ)上，為客戶(hù)提供專(zhuān)業(yè)創(chuàng)新的解決方案。例如，截止2016年底，摩根大通已建立15個(gè)重點(diǎn)行業(yè)團(tuán)隊(duì)，持續(xù)跟蹤和服務(wù)上述重點(diǎn)行業(yè)和區(qū)域的9000多家重點(diǎn)客戶(hù)，專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)通過(guò)對(duì)重點(diǎn)行業(yè)進(jìn)行縱深開(kāi)發(fā)的同時(shí)，也對(duì)重點(diǎn)區(qū)域進(jìn)行精耕細(xì)作?；ㄆ煦y行的公司和投行業(yè)務(wù)，也按行業(yè)和國(guó)家來(lái)打造專(zhuān)家團(tuán)隊(duì)，目前已有20多個(gè)團(tuán)隊(duì)，同時(shí)，在每個(gè)團(tuán)隊(duì)中，設(shè)置了Strategic Coverage Officers和Corporate Bankers兩個(gè)專(zhuān)家崗位，前者聚焦并購(gòu)收購(gòu)、股權(quán)及相關(guān)融資方案，后者與資本市場(chǎng)專(zhuān)家合作向客戶(hù)提供公司銀行及融資服務(wù)。以花旗能源行業(yè)的并購(gòu)與分拆團(tuán)隊(duì)為例，該團(tuán)隊(duì)位于德州的休斯頓，由超過(guò)20名的工程師、地球科學(xué)家、分析師和技術(shù)專(zhuān)家組成，專(zhuān)家團(tuán)隊(duì)以豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，為客戶(hù)在油藏工程、鉆井和完井、地質(zhì)學(xué)、地球物理學(xué)、巖石物理學(xué)、美國(guó)及全球主要油氣盆地等領(lǐng)域提供戰(zhàn)略咨詢(xún)和支持，通過(guò)這種經(jīng)驗(yàn)和規(guī)模的結(jié)合，花旗為客戶(hù)提供完整的覆蓋范圍，以滿(mǎn)足他們所有的并購(gòu)與分拆需求。同時(shí)，該團(tuán)隊(duì)與公司銀行、資本市場(chǎng)團(tuán)隊(duì)合作，為客戶(hù)提供全面的資本市場(chǎng)和咨詢(xún)服務(wù)，包括提供兼并收購(gòu)、公允意見(jiàn)、公司貸款、債券發(fā)行和股票承銷(xiāo)等方面的建議。

　　三、重視研究能力建設(shè)

　　(一)支持項(xiàng)目甄別與合作

　　摩根大通在2015年年報(bào)中強(qiáng)調(diào)，在競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的背景下，投行業(yè)務(wù)未來(lái)面臨最大的挑戰(zhàn)之一是在可支配資源約束下的項(xiàng)目甄別和經(jīng)營(yíng)機(jī)會(huì)成本。而項(xiàng)目的有效甄別和篩選無(wú)疑離不開(kāi)研究的支持，通過(guò)對(duì)行業(yè)和區(qū)域深入的研究，積累足夠的專(zhuān)業(yè)知識(shí)與經(jīng)驗(yàn)，可以有效支撐投行業(yè)務(wù)在資源約束的條件下，甄別和篩選出更為優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目。目前，摩根大通在中型企業(yè)的篩選和服務(wù)上，已形成一套價(jià)值和服務(wù)體系，并逐漸成為新的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。花旗銀行的(Citi’s Financial Strategy and Solutions Group，F(xiàn)SG)研究團(tuán)隊(duì)在與行業(yè)中最復(fù)雜的客戶(hù)建立合作關(guān)系發(fā)揮著核心作用，還會(huì)參與一些復(fù)雜交易的授權(quán)和執(zhí)行。

　　(二)影響客戶(hù)思想與決策

　　花旗銀行的研究團(tuán)隊(duì)致力于為全球客戶(hù)提供最優(yōu)質(zhì)的公司、行業(yè)、經(jīng)濟(jì)和區(qū)域的洞見(jiàn)。其研究團(tuán)隊(duì)秉持獨(dú)立和客觀的視角，開(kāi)展股票和固收研究、經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)分析、具體產(chǎn)品分析，以幫助客戶(hù)適應(yīng)復(fù)雜的全球市場(chǎng)。其中，比較有代表性的研究團(tuán)隊(duì)是花旗的FSG團(tuán)隊(duì)，該團(tuán)隊(duì)是一個(gè)分析與量化的公司金融咨詢(xún)團(tuán)隊(duì)，擔(dān)任花旗銀行在影響客戶(hù)全球趨勢(shì)方面的思想領(lǐng)導(dǎo)者，向全球范圍內(nèi)的企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)客戶(hù)提供全面的建議，包括估值、資本結(jié)構(gòu)、信用評(píng)級(jí)、風(fēng)險(xiǎn)管理、責(zé)任管理、股票發(fā)行以及收購(gòu)和融資策略等。更為重要的是，花旗銀行可以通過(guò)投資組合策略、債券市場(chǎng)綜述、美國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊、國(guó)際市場(chǎng)綜述、全球經(jīng)濟(jì)展望與戰(zhàn)略、全球股權(quán)策略等領(lǐng)域的研究報(bào)告，來(lái)影響客戶(hù)的思想以及對(duì)全球趨勢(shì)的判斷。

　　(三)提供洞見(jiàn)性的咨詢(xún)建議

　　美國(guó)各商業(yè)銀行都非常重視研究能力在咨詢(xún)顧問(wèn)服務(wù)中的作用。例如，摩根大通的研究團(tuán)隊(duì)針對(duì)資本結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)和具體行業(yè)，制定和發(fā)布各種廣受歡迎和傳播的報(bào)告。富國(guó)銀行投資銀行部門(mén)有超過(guò)250名的研究人員，一直致力于以無(wú)與倫比的研究能力滿(mǎn)足客戶(hù)需求，并通過(guò)行業(yè)會(huì)議、出版報(bào)告、學(xué)術(shù)論壇、投資者策略會(huì)等方式，向客戶(hù)提供咨詢(xún)建議。美銀美林銀行在2016年年報(bào)中指出：“我們認(rèn)識(shí)到我們的客戶(hù)對(duì)自己的業(yè)務(wù)有著很深入的了解，我們的任務(wù)是補(bǔ)充他們的見(jiàn)解，并為他們提供在融資、重組以及交易等資本市場(chǎng)領(lǐng)域擁有最為專(zhuān)業(yè)知識(shí)的聰明頭腦。業(yè)務(wù)開(kāi)展過(guò)程中，在明晰客戶(hù)需求重點(diǎn)的前提下，我們的專(zhuān)家使用定量市場(chǎng)研究、數(shù)據(jù)科學(xué)和統(tǒng)計(jì)建?？梢詾榭蛻?hù)帶來(lái)對(duì)相關(guān)投資決策更為深入的理解，我們的目標(biāo)是基于相關(guān)事實(shí)證據(jù)和連接各部門(mén)、地區(qū)和資產(chǎn)類(lèi)別的結(jié)構(gòu)化框架為客戶(hù)提供有洞見(jiàn)的建議。此外，我們也注重與世界各地的有識(shí)之士分享有關(guān)宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)、市場(chǎng)動(dòng)向、行業(yè)及公司發(fā)展的觀點(diǎn)，我們的經(jīng)濟(jì)學(xué)家、分析師、戰(zhàn)略家和產(chǎn)品經(jīng)理團(tuán)隊(duì)共同為我們客戶(hù)提供既有廣度、深度，又有原創(chuàng)性的相關(guān)投資思考。”

　　(四)定制化的解決方案

　　研究能力的建設(shè)有助于提供量身定制的全面一體化解決方案，以滿(mǎn)足日益復(fù)雜的客戶(hù)需求。例如，在并購(gòu)顧問(wèn)服務(wù)中，摩根大通銀行提供的定制化解決方案正是依托了深入的行業(yè)專(zhuān)業(yè)知識(shí)和敏銳的地區(qū)市場(chǎng)觸覺(jué)，通過(guò)對(duì)行業(yè)板塊和市場(chǎng)動(dòng)態(tài)的深入了解，以長(zhǎng)遠(yuǎn)眼光來(lái)評(píng)估客戶(hù)的業(yè)務(wù)前景，并充分考慮并購(gòu)過(guò)程中出現(xiàn)的各種問(wèn)題。同時(shí)，依托研究團(tuán)隊(duì)，可以在擅長(zhǎng)的所有領(lǐng)域向客戶(hù)提供全方位服務(wù)，包括涵蓋戰(zhàn)略周期各個(gè)階段的完整的并購(gòu)顧問(wèn)解決方案。

　　四、業(yè)務(wù)條線內(nèi)外協(xié)同

　　一方面，通過(guò)投行業(yè)務(wù)條線內(nèi)部協(xié)同，為客戶(hù)提供一攬子的金融綜合服務(wù)解決方案。摩根大通2016年重點(diǎn)發(fā)展戰(zhàn)略有一條：通過(guò)融合不同的產(chǎn)品團(tuán)隊(duì)，優(yōu)化服務(wù)客戶(hù)的資源和能力。在業(yè)務(wù)開(kāi)展過(guò)程中，摩根大通強(qiáng)調(diào)行業(yè)專(zhuān)家、分析師、客戶(hù)經(jīng)理要與產(chǎn)品專(zhuān)家之間，以及資本市場(chǎng)團(tuán)隊(duì)、并購(gòu)團(tuán)隊(duì)、研究團(tuán)隊(duì)之間的密切合作。另一方面，鼓勵(lì)業(yè)務(wù)條線之間的協(xié)同，強(qiáng)調(diào)綜合收益的派生和增加。例如，摩根大通CIB和CB業(yè)務(wù)條線不僅一直合作向中型企業(yè)提供投行業(yè)務(wù)，也與私人銀行部門(mén)合作開(kāi)展投行業(yè)務(wù)?；ㄆ煦y行則更進(jìn)一步，不僅強(qiáng)調(diào)通過(guò)投行業(yè)務(wù)的開(kāi)展帶動(dòng)私人銀行條線的發(fā)展，還強(qiáng)調(diào)私人銀行條線與CIB交叉合作，為私人銀行客戶(hù)的公司提供投行服務(wù)。此外，花旗銀行的20多個(gè)專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)，許多也是由投行部和交易銷(xiāo)售部組成，從而能向客戶(hù)提供固定收益及股權(quán)市場(chǎng)的各類(lèi)產(chǎn)品。

　　五、專(zhuān)業(yè)化的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制

　　全球范圍內(nèi)，花旗銀行一直是風(fēng)險(xiǎn)管理的典范?；ㄆ煦y行的風(fēng)險(xiǎn)管理架構(gòu)由集團(tuán)首席風(fēng)險(xiǎn)官(CRO)領(lǐng)銜，并由業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主管(BCRO)、區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)主管(RCRO)和產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)官(PCRO)等構(gòu)成(圖7)。其中，業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主管對(duì)相應(yīng)業(yè)務(wù)條線的風(fēng)險(xiǎn)決策負(fù)責(zé)，其權(quán)限包括設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)上限、核準(zhǔn)業(yè)務(wù)交易等;區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)主管對(duì)轄區(qū)內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題負(fù)責(zé)。處于基層的產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)官則對(duì)具體產(chǎn)品領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題負(fù)直接責(zé)任，這些產(chǎn)品主要是對(duì)集團(tuán)有著特殊重要性的產(chǎn)品，如與房地產(chǎn)、結(jié)構(gòu)市場(chǎng)相關(guān)的金融產(chǎn)品，以及基礎(chǔ)信貸產(chǎn)品等。對(duì)于首席風(fēng)險(xiǎn)官、業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主管和區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)主管而言，產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)官提供了風(fēng)險(xiǎn)信息的來(lái)源，尤其是對(duì)業(yè)務(wù)和區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)主管的日常風(fēng)險(xiǎn)及業(yè)務(wù)流程管理起到了重要輔助作用。這樣，通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)官有序分工、相互分離，花旗風(fēng)險(xiǎn)管理流程的各個(gè)環(huán)節(jié)既相互聯(lián)系又各自獨(dú)立，特別是產(chǎn)品首席風(fēng)險(xiǎn)官深入到業(yè)務(wù)一線，保證了整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理流程有序、高效運(yùn)行。

　　對(duì)于投行業(yè)務(wù)而言，這種專(zhuān)業(yè)化設(shè)置是很有必要性的。以信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)為例，在信用風(fēng)險(xiǎn)環(huán)節(jié)，包括了債務(wù)人信用風(fēng)險(xiǎn)(違約風(fēng)險(xiǎn)、早償風(fēng)險(xiǎn)等)、發(fā)起人信用風(fēng)險(xiǎn)(欺詐風(fēng)險(xiǎn)等)和第三方信用風(fēng)險(xiǎn)(受托代理人風(fēng)險(xiǎn)、服務(wù)商風(fēng)險(xiǎn)和信用增級(jí)機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)等);在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)環(huán)節(jié)，包括了證券化產(chǎn)品流動(dòng)性不足的風(fēng)險(xiǎn)、利率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn);在操作風(fēng)險(xiǎn)環(huán)節(jié)，則包括了資產(chǎn)重組風(fēng)險(xiǎn)、破產(chǎn)隔離風(fēng)險(xiǎn)和產(chǎn)品定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)等。此外，信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)還可能涉及經(jīng)濟(jì)和政治風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)等。面對(duì)如此復(fù)雜多變的風(fēng)險(xiǎn)隱患，風(fēng)險(xiǎn)官在配置上顯然也應(yīng)更專(zhuān)業(yè)化。

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