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　　國(guó)債計(jì)算

　　國(guó)債怎么計(jì)算

　　國(guó)債收益率的確定

　　當(dāng)國(guó)債的價(jià)值或價(jià)格已知時(shí)，就可以根據(jù)國(guó)債的剩余期限和付息情況來(lái)計(jì)算國(guó)債的收益率指標(biāo)，從而指導(dǎo)投資決策。對(duì)于投資者而言，比較重要的收益率指標(biāo)有以下幾種：

　　1. 直接收益率：

　　直接收益率的計(jì)算非常直接，用年利息除以國(guó)債的市場(chǎng)價(jià)格即可，即i=C/P0。

　　2. 到期收益率：

　　到期收益率是指能使國(guó)債未來(lái)的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值總和等于目前市場(chǎng)價(jià)格的收益率。到期收益率是最重要的收益率指標(biāo)之一。計(jì)算國(guó)債的到期收益率有以下幾個(gè)重要假設(shè)：(1)持有國(guó)債直至到期日;(2)利息所得用于再投資且投資收益率等于到期收益率。

　　到期收益率的計(jì)算公式為：

　　V=C1/(1+i)+C2/(1+i)^2+…+Cn/(1+i)^n+Mn/(1+i)^n

　　到期收益率的計(jì)算較復(fù)雜，可利用計(jì)算機(jī)軟件或載有在不同價(jià)格、利率、償還期下的到期收益率的債券表求得。在缺乏上述工具的情況下，只能用內(nèi)插法求出到期收益率。

　　例如：2000年6月14日696國(guó)債的市場(chǎng)價(jià)格為142.15元，未償付期限為6年，則到期收益率可計(jì)算如下：

　　142.15=11.83/(1+i)+11.83/(1+i)^2+11.83/(1+i)^3+11.83/(1+i)^4

　　+11.83/(1+i)^5+11.83/(1+i)^6+100/(1+i)^6 (1)

　　采用內(nèi)插法，先假設(shè)i=4%，則(1)式右邊為：

　　V1=11.83/(1+0.04)+11.83/(1+0.04)^2+11.83/(1+0.04)^3+11.83/(1+0.04)^4+11.83/ (1+0.04)^5+11.83/(1+0.04)^6+100/(1+0.04)^6=141.05<142.15

　　說(shuō)明到期收益率小于4%，再假設(shè)i=3%，則(1)式右邊為：

　　V2=11.83/(1+0.03)+11.83/(1+0.03)^2+11.83/(1+0.03)^3+11.83/(1+0.03)^4+11.83/ (1+0.03)^5+11.83/(1+0.03)^6+100/(1+0.03)^6=147.83>142.15

　　說(shuō)明到期收益率介于3%-4%之間，運(yùn)用內(nèi)插法，可求出到期收益率：

　　(4%-i)/(4%-3%)=(141.05-142.15)/(141.05-147.83)

　　可求出i=3.84%。

　　3. 持有期收益率：

　　投資者通常更關(guān)心在一定時(shí)期內(nèi)持有國(guó)債的收益率，即持有期收益率。

　　持有期收益率的計(jì)算公式為：i=(P2-P1+I)/P1

　　其中，P1為投資者買(mǎi)入國(guó)債的價(jià)格，P2為投資者賣(mài)出國(guó)債的價(jià)格，I為持有期內(nèi)投資者獲得的利息收益。

　　例如：投資者于2000年5月22日以154.25元的價(jià)格買(mǎi)入696國(guó)債(000696)，持有一年至2001年5月22日以148.65元的價(jià)格賣(mài)出，持有期間該國(guó)債付息一次(11.83元)，則該國(guó)債的持有期收益率為：

　　i=(148.65-154.25+11.83)/154.25=4.04%

　　國(guó)債計(jì)算

　　如何計(jì)算國(guó)債收益率

　　國(guó)債收益率怎么計(jì)算?國(guó)債收益率的計(jì)算方法：

　　1、名義收益率

　　名義收益率=年利息收入÷債券面值×100%

　　通過(guò)這個(gè)公式我們可以知道，只有在債券發(fā)行價(jià)格和債券面值保持相同時(shí)，它的名義收益率才會(huì)等于實(shí)際收益率。

　　2、即期收益率

　　即期收益率也稱現(xiàn)行收益率，它是指投資者當(dāng)時(shí)所獲得的收益與投資支出的比率。即：

　　即期收益率=年利息收入÷投資支出×100%

　　例：某債券面值為100元，票面年利率為6%，發(fā)行時(shí)以95元出售，那么在購(gòu)買(mǎi)的那一年投資人的收益率是多少?(經(jīng)分析這是一個(gè)即期收益率問(wèn)題)則它的即期收益率為100×6%÷95×100%=6.32%

　　3、持有期收益率

　　由于債券可以在發(fā)行以后買(mǎi)進(jìn)，也可以不等到償還到期就賣(mài)出，所以就產(chǎn)生了計(jì)算這個(gè)債券持有期的收益率問(wèn)題。

　　持有期收益率=[年利息+(賣(mài)出價(jià)格-買(mǎi)入價(jià)格)÷持有年數(shù)]÷買(mǎi)入價(jià)格×100%

　　例：某債券面值為100元，年利率為6%，期限5年，每年付息一次。我以95元買(mǎi)進(jìn)，我預(yù)計(jì)2年后會(huì)漲到98元，并在那時(shí)賣(mài)出，要求我的持有期收益率。則我的持有期收益率為[100×6%+(98-95)÷2]÷95×100%=7.89%

　　4、認(rèn)購(gòu)者收益率

　　從債券新發(fā)行就買(mǎi)進(jìn)，持有到償還期到期還本付息，這期間的收益率就為認(rèn)購(gòu)者收益率。認(rèn)購(gòu)者收益率=[年利息收入+(面額-發(fā)行價(jià)格)÷償還期限] ÷發(fā)行價(jià)格×100%

　　例：某債券面值為100圓，年利率為6%，期限5年，我以99圓買(mǎi)進(jìn)，問(wèn)認(rèn)購(gòu)者收益率為多少?代入公式可得：[100×6%+(100-99)÷5]÷99×100%=6.26%

　　5、到期收益率

　　到期收益率是指投資者在二級(jí)市場(chǎng)上買(mǎi)入已經(jīng)發(fā)行的債券并持有到期滿為止的這個(gè)期限內(nèi)的年平均收益率。

　　國(guó)債收益率是反映市場(chǎng)利率和衡量國(guó)債投資價(jià)值的重要指標(biāo)。目前，社會(huì)上使用的國(guó)債收益計(jì)算方法較多，概念不清，不利于投資者進(jìn)行投資。為此，特推薦財(cái)政部計(jì)算國(guó)債到期收益率的方法，供投資者參考。

　　目前，財(cái)政部計(jì)算國(guó)債到期收益率的方法如下：

　　1、對(duì)剩余期限為一年及一年期以下的國(guó)債，一般計(jì)算單利到期收益率，計(jì)算公式為：Y=(M-Pb)/(Pb*N)*100%

　　式中　Y： 單利到期收益率;M： 到期一次還本付息額;Pb：市場(chǎng)買(mǎi)入價(jià);n： 從買(mǎi)入到持有到期的剩余年份數(shù)。公式1中

　　n=剩余天數(shù)/365天或(366)天 注：閏年取366天

　　2、剩余期限為一年期以上的中長(zhǎng)期到期一次還本付息國(guó)債，其到期收益率的計(jì)算由兩種方法：

　　1)單利方法：采用公式：

　　Y=(M-Pb)/(p

　　式中：Y： 單利到期收益率;M： 到期一次還本付息額;Pb：市場(chǎng)買(mǎi)入價(jià);n：從買(mǎi)入到持有到期的剩余年份數(shù)，即：

　　2)復(fù)利方法：有以下公式：

　　式中：Y： 復(fù)利到期收益率;n：從買(mǎi)入到持有到期的剩余年份數(shù)，即：

　　M、Pb含義同公式1相同。

　　3、對(duì)所有中長(zhǎng)期的附息國(guó)債，一般計(jì)算它的復(fù)利到期收益率，該復(fù)利到期收益率也就是附息國(guó)債的內(nèi)含收益率(或內(nèi)部收益率，IRR)，內(nèi)含收益率以下面的公式為基礎(chǔ)計(jì)算：

　　式中：y：復(fù)利到期收益率;w：交易結(jié)算日至下一利息支付日的天數(shù)除以上一利息支付日(LIPD)至下一利息支付日(NIPD)之間的天數(shù)，即：

　　C：每次支付的利息額;n：剩余的利息支付次數(shù);Pb：交易結(jié)算日的市場(chǎng)價(jià)格。

　　Rb表示一年期銀行定期存款利率

　　國(guó)債投資獲利的幾種方式

　　1、買(mǎi)入持有，到期兌付

　　投資者有兩種方式買(mǎi)入國(guó)債，一是通過(guò)銀行柜臺(tái)系統(tǒng)在國(guó)債發(fā)行時(shí)買(mǎi)入，然后到期兌付。

　　例：1996年6月14日買(mǎi)入十年期96國(guó)債一萬(wàn)元，票面利率11.83%，每年付息一次，2006年6月14日到期，投資者每年獲取利息收入1183元，10年總計(jì)獲利11830元，收益率為11.83%(不考慮復(fù)利)。

　　二是通過(guò)交易所系統(tǒng)買(mǎi)入已上市的國(guó)債，一直持有到期兌付，其收益率按不同品種，通過(guò)不同公式計(jì)算而得，也可直接在證券報(bào)上查詢。

　　2、低價(jià)買(mǎi)入，高價(jià)賣(mài)出

　　投資者在國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)上可以象買(mǎi)賣(mài)股票一樣低買(mǎi)高賣(mài)國(guó)債獲取差價(jià)。

　　例：投資者在2001年10月30日買(mǎi)入96國(guó)債(6)100手(1手=1000元面值)，價(jià)格為141.50元，需資金141500元，3月22日以146.32元賣(mài)出，持有期91天，獲利(146.32-141.50)×1000=4820元。收益率為4820÷141500×365÷91×100%=13.66%(不考慮復(fù)利及手續(xù)費(fèi))。

　　3、回購(gòu)套做

　　只要國(guó)債收益率大于回購(gòu)利率，投資者就可以通過(guò)購(gòu)買(mǎi)國(guó)債后再回購(gòu)，用回購(gòu)資金再買(mǎi)國(guó)債的方法使資金放大，獲取更高的收益。

　　例：步驟如下：

　　(1)投資者在2001年10月30日以141.50元買(mǎi)入96國(guó)債(6)100手(1手=1000元面值)，需資金141500元;

　　(2)當(dāng)天以買(mǎi)入的國(guó)債為抵押可回購(gòu)資金100000元(回購(gòu)比例1︰1.3，141500÷1.3=108846，取1萬(wàn)的整數(shù)倍)，回購(gòu)品種為R091，天數(shù)為91天，價(jià)格為3.27%;

　　(3)回購(gòu)資金再買(mǎi)入相同品種國(guó)債，可買(mǎi)70手(100000÷141.50=70.7);

　　(4)3月22日以146.32元賣(mài)出全部國(guó)債，可獲利1700×(146.32-141.5)=8194(元);

　　(5)支付回購(gòu)R091利息為3.27%×70000×91÷365=570.7元;

　　(6)實(shí)際獲利8194-570.7=7623.3(元)，實(shí)際收益率為7623.3÷141500×365÷91×100%=21.6%。

　　可以看出，通過(guò)一次回購(gòu)，可以使收益率從13.66%增加到21.6%。事實(shí)上，還可以進(jìn)行多次回購(gòu)，但必須是購(gòu)買(mǎi)國(guó)債的收益率大于回購(gòu)利率。

　　國(guó)債計(jì)算

　　國(guó)債利率怎么計(jì)算?

　　如果我現(xiàn)在在二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)99國(guó)債是8,價(jià)格是100.5元.到9有23日到期,利率是3.6%我持有到期應(yīng)有多少錢(qián)?(如買(mǎi)了10000份)

　　往簡(jiǎn)單說(shuō)吧!年利率是3.6%(我記得應(yīng)該是3.30%的年利率，不過(guò)以下計(jì)算按你給的3.60%計(jì)算)，持有到期你可以得到本金100元，外加3.6元的利息，但是你現(xiàn)在買(mǎi)的話是溢價(jià)去買(mǎi)，即用100.5元去買(mǎi)到期只有100元的國(guó)債，而現(xiàn)在離到期還剩下大約50天，50天的利息收益是：100×3.6%/365天×50天=0.49元，所以你的利息收益不夠支付每張溢價(jià)的0.5元，不算手續(xù)費(fèi)就是虧0.01元。買(mǎi)1萬(wàn)份就是虧100元。

　　注意：二級(jí)市場(chǎng)的記賬式國(guó)債，實(shí)行的是凈價(jià)交易、全價(jià)交收的規(guī)則;100.5元沒(méi)有包含應(yīng)計(jì)利息;資金結(jié)算的時(shí)候要算上應(yīng)計(jì)利息，大約3.11元就是應(yīng)計(jì)利息，應(yīng)計(jì)利息=面值×票面利率÷365天×已計(jì)息天數(shù)，已計(jì)息天數(shù)是指“起息日”至“成交日”實(shí)際日歷天數(shù)。

　　買(mǎi)入時(shí)支付成本是：100.5元+3.11元=103.61%，到期兌換也是100元+3.6元=103.6元?；旧鲜遣毁嶅X(qián)，還要倒虧。收益率應(yīng)該為負(fù)。

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