【63xf.com--歷史教案】

　　中國貨幣政策趨緊對股市影響

　　(一)這次與2007年的通脹迥然不同

　　中國貨幣政策面臨著咄咄逼人的通脹壓力，不得不收緊了。

　　中國通脹已高達(dá)4.4%。從2009年11月以來，它一直在緩緩、頑強地上漲;2009年11月為0.6%;12月為1.9%;2010年1月為1.5%;2月為2.7%;3月為2.4%;4月為2.8%;5月為3.1%;6月為2.95%;7月為3.3%;8月為3.48%;9月為3.61%;10月為4.4%。

　　我國在2007年7月-2008年4月通脹也曾高達(dá)5.6-8.5%;但到2008年11月下降為0.95-1.2%。但那時與這次有很多不同之處，那時的房價僅現(xiàn)在的2/3左右，國家對房地產(chǎn)調(diào)控還不像現(xiàn)在這么嚴(yán)厲，房地產(chǎn)市場還可以吸收大量的流動性過剩資金。此外，美國當(dāng)時還處于次貸危機、兩房危機的沖擊之中，處于慌亂之中，沒有時間和精力來逼中國人民幣升值，也沒想到用量化寬松的貨幣政策來大量印發(fā)美元嫁禍于人，沒有向中國等新興國家傾泄流動性。因此，只能是一種幾個月的短期現(xiàn)象?，F(xiàn)在的情況比當(dāng)時要嚴(yán)峻得多。現(xiàn)在是內(nèi)外夾擊，有多種不可抗力所致，如果再不制定戰(zhàn)略性的大舉措，放任下去，通脹將持續(xù)、長期地向嚴(yán)重方向發(fā)展，后果堪憂。

　　(二)中國貨幣政策明顯趨緊

　　進(jìn)入2010年以后，中國貨幣政策經(jīng)歷了趨緊、放松、適中、又趨緊的反復(fù)過程。年初就調(diào)高了準(zhǔn)備金率;但到10月-11月，通脹形勢一天天嚴(yán)峻，于是破天荒地加了次利息，又連續(xù)兩次(在9天之內(nèi))提高準(zhǔn)備金率，達(dá)到18%，這是目前世界各國中最高準(zhǔn)備金率了(歷史上還有更高的國家)。

　　中國央行還通過窗口指導(dǎo)，11月23日，在“貨幣信貸工作座談會”上，要求銀行控制好今年后兩個月信貸投放節(jié)奏和力度，使信貸投放總量符合宏觀調(diào)控要求，即希望不要突破7.5萬億。到10月底已新增貸款為6.88萬億，后兩個月僅6200億元，本月的新增信貸仍較快，那么12月的貸款額度會很緊。——這不禁使人想起了2007年10月下旬，銀監(jiān)會宣布后2-3個月，貸款額度會很緊的事。但是那時指數(shù)在6000點上方，貨幣政策比現(xiàn)在更緊得多。那次打招呼的結(jié)果，宣告兩年大牛市的結(jié)束(股市從此由6124點向1600點的深淵跌去)。

　　目前所知的趨緊的貨幣政策還有，明年為了全力對付通脹，有人主張大幅收緊信貸，把新增貨幣貸款約束在5-6萬億，但綜合分析，大約在6.5萬億。假如這種分析成真，明年的貨幣政策其實是很緊的。今年新增貸款為7.8萬億左右。明年還要生800萬-1000萬小孩，還要擴大再生產(chǎn);新增貸款被壓縮，對經(jīng)濟的冷卻作用將會很大。

　　此外，這種9天中兩次提高準(zhǔn)備金率的做法是很罕見的，以后還會發(fā)生多次。這說明中國政府與央行非常警覺，高度重視通脹局勢(目前打擊游資炒商品的作用是有的，但不會持久，正確的做法應(yīng)該是釜底抽薪，而不是揚湯止沸)。

　　(三)何以不太敢提高利率(也有，很少，會很慎重)

　　何以中國不太敢多動利率呢?

　?、偬岣呃蕰M(jìn)一步擴大中美利差，使美國、歐洲熱錢大量流入中國，造成更嚴(yán)重的輸入性通脹。②會增加利息負(fù)擔(dān)，每提高一個百分點，會增加700億利息支出，等于28座上海南浦大橋。③更可怕的是，存款利率提高到4.5-5.5%時，貸款利率將上升到7.5-8.5%，很多“房貸”一族、“房奴”一族，立即陷入困境之中，賣房潮一片，對房地產(chǎn)業(yè)打擊極大，對中國經(jīng)濟打擊極大。因此，國外很少使用的調(diào)整準(zhǔn)備金率這一重型武器，在我國已成了常規(guī)武器，而利率調(diào)整卻會十分慎重。因此，有專家稱，未來12個月，中國將加息3-4次，約加到6.31%;本人深表懷疑，如果存款利率高達(dá)6.31%，則目前房地產(chǎn)貸款利率將從5%多上漲到8-9%，則如前所敘，中國千百萬“房貸”族，很多會陷入入不敷出的危險境地!只好咬咬牙，拋房賣房，房地產(chǎn)泡沫必全面破滅。但是，準(zhǔn)備金率則完全還可能一次次提高。

　　(四)貨幣政策趨緊下的股市

　　貨幣政策對股市有決定性影響;2007年10月，央行一聲：“實行適度從緊的貨幣政策”就把中國股市從1萬點的夢中驚醒，從此開始了從6124點到1600點的長達(dá)13個月的大熊市。因此，中國央行的貨幣政策向趨緊變動，一定要引起高度注意。

　　目前的形勢是：海外熱錢大量涌入，國內(nèi)前期貨幣投放量太多，居民儲蓄開始搬家(負(fù)利率下人們重新尋找投資方向);由于在通脹時期：存銀行是保本保息不保值，買股票是不保本不保息保值，因此在通常情況下，涌向股市的游資是多的。

　　但是對付高通脹的緊縮政策又對股市有較大的殺傷力，曾記否20世紀(jì)90年代，通脹高達(dá)15-25%，利率(保值貼補率)總值也高達(dá)15-25%，中國股市總在500-1000點之間徘徊。

　　現(xiàn)在與九十年代完全不同，利率不會提得太高;大盤藍(lán)籌股股值不高，因此，不會像當(dāng)時那么大起大落，但無論如何，對于通脹與緊縮政策要多一份戒心。要對個股精挑細(xì)選，挑剔再挑剔，最好做那些風(fēng)險較小的，可以套利的安全性較高的股票。牢記巴菲特的話，“投資理財?shù)牡谝粭l規(guī)則就是不要輸錢，第二條規(guī)則就是記住第一條規(guī)則”。

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